Risque de Crédit

• La cause du risque de crédit

1. qualité de crédit de l’émetteur
2. qualité de crédit de la contrepartie

• L’effet du risque de crédit

1. défaut
2. transition de rating
3. notion d’événement de crédit

• Le périmètre du risque de crédit

1. risque individuel ou univarié (single-name)
2. risque collectif ou multivarié (multi-name)

• Distinction entre risque de crédit et risques de marché

Cas pratique. Risques de marché vs risque de crédit : point de vue du statisticien

Principes de valorisation

• La notation et le scoring : une information fondamentale
• La notion de spread ou marge de crédit : une information de “marché”
• La probabilité de défaut / transition de rating

1. probabilité de défaut historique
2. probabilité de défaut implicite (risque-neutre)

• La corrélation de défaut / transition

Cas pratique. Lien entre rating, spread et probabilité de défaut

Rôles de place et risque de crédit

• Marchés organisés

1. Initial Margin
2. Variation Margin

Cas pratique. Contrats futures et appels de marge

• Marchés OTC

1. contrats de compensation
2. gestion du collatéral

Cas pratique. Credit Support Annex d’un contrat ISDA

Traitement prudentiel du risque de crédit

• Concepts Bâle II - Bâle III

1. probabilité de défaut (PD)
2. pertes en cas de défaut (LGD)
3. exposition en cas de défaut (EAD)
4. maturité résiduelle
5. pertes attendues (EL) et pertes inattendues (UL)
6. actifs pondérés du risque (RWA)
7. corrélation des actifs

• Approche standard

1. PD, LGD imposées
2. formule imposée

• Approche IRBF

1. PD interne, LGD imposée
2. formule imposée

• Approche IRBA

1. PD, LGD internes
2. modèle externe avec paramètres internes

• Stratégie de la banque et choix dans l’approche de la mesure de risque de crédit

Cas pratique. Impact des coûts du risque de crédit sur les fonds propres

Produits dérivés de crédit et stratégies de gestion

• Single-name

Exemple. Produits dérivés sur événement de crédit (Credit Default Swap, Credit Linked Note, etc.)

Exercice. Valorisation d’un CDS

• Muti-name

Exemple. Credit Default Swap Index (CDX), Itraxx et porte- feuilles de créances, tranches d’indices, obligations adossées à des actifs (CDO)

• Couverture du risque de crédit
• Arbitrage de risque de crédit
• Spéculation sur le risque de crédit

Conclusion et discussion