Couverture Des Risques De Taux En Assurance

Courbe des taux et gestion du risque de taux

• Petite typologie des courbes de taux
• Quelle courbe de taux utiliser suivant le contexte ?
• Courbe zéro coupon : définition et stripping à partir des instruments de marché
• Risk management d’un portefeuille en delta point par point sur la courbe

TP Excel : stripping simplifié de la courbe zéro coupon

Marché monétaire et swaps de taux

• Qu’est-ce qu’un taux LIBOR ou EURIBOR ?
• FRA et contrats futures sur EURIBOR : définition, utilisations en risk management
• Les swaps de taux (IRS) : définition, principales utilisations, évaluation des deux jambes, définition du taux swap
• Comment couvrir un risque de taux au moyen de swaps ?

TP Excel : calcul de couverture de portefeuille. Utilisation d’un pricer prêt à l’emploi

Caps, floors et swaptions

• Qu’est ce qu’un cap, un floor ? Dans quel contexte peuvent-ils être utilisés ?
• Principe d’évaluation d’un cap / floor : la formule de Black
• Combiner caps et floors pour limiter le risque d’une position de taux
• Les swaptions : principe du produit et évaluation dans le modèle de Black
• Utiliser les swaptions pour structurer des swaps annulables
• Limiter un risque de taux et gérer un risque de volatilité (véga-hedging)

TP Excel : utilisation du pricer pour évaluer des structures à base de caps, floors et

swaptions. Calcul du coût up-front ou running de la couverture en fonction de

différents objectifs de limitation du risque

Risque de taux en assurance et besoin de couverture

• Duration matching. Cash flow matching
• Notion de convexité Actif-Passif
• Risque de liquidation. Risque de réinvestissement
• Usages, risque et limites

Gérer un mismatch de duration

• Faire face aux impasses de trésorerie face à un rallongement de la cadence de règlements
• Modélisation déterministe du risque de taux

TP Excel : couverture du mismatch actif passif à l’aide d’un swap

ALM et besoin de couverture

• De la gestion actif passif déterministe au stochastique
• Choisir son allocation stratégique obligataire (performance vs gestion des risques)
• Adapter la stratégie de couverture aux risques de taux

TP Excel : couverture du risque de réinvestissement par des swaptions payeuses

• Risk Budgeting: maîtriser le coûts de la stratégie de couverture

TP Excel : couverture du risque de rachat dynamique par des caps spread

Stratégie de couverture et stress tests

• Méthode de lissage et déformation de courbes de taux
• Définir et évaluer les besoins de couverture par la création de stress tests

TP Excel : méthode de Nelson Siegel