Masterclass Suivi et Contrôle des Risques des Produits de Taux

OBJECTIFS DU MASTERCLASS
· Savoir identifier tous les facteurs de risques des produits de taux fermes et optionnels et maîtriser l'utilisation des principaux paramètres de sensibilité
· Maîtriser la Value At Risk de marché, l'utilisation des stress scénarios et l'évaluation des risques de contrepartie sur opérations de marché
· Connaître les exigences réglementaires et la réforme Bâle II, comprendre les enjeux économiques d'une gestion interne optimale des risques
· Etre en mesure d'appliquer les meilleures pratiques de suivi, de contrôle et de pilotage des risques sur les activités de taux

Jour 1
FONDAMENTAUX TECHNIQUES ET SENSIBILITÉS DES PRODUITS DE TAUX FERMES
· Introduction à la typologie des risques
· Bases techniques communes à l'évaluation des risques de marché
· Facteurs de risques et sensibilités
· Indicateurs de risques et de perte potentielle
· Positions linéaires et non linéaires
· Rappels sur la valorisation aux prix de marché (Mark-to-Market)
· Coefficients d'actualisation et courbe des taux zéro-coupon
· Valorisation et sensibilité des obligations

Exercice
· Pricing d'obligations et calcul des sensibilités par échéances sur EXCEL
· Valorisation et sensibilité des FRA et futures

Exercice sur EXCEL
· Construction d'une courbe de taux forward
· Calcul de sensibilité d'une opération de taux à terme
· Pricing et sensibilités des swaps de taux d'intérêt

Travaux pratiques
· Elaboration d'un pricer simplifié de swaps sur EXCEL
· Détermination des sensibilités globale et par échéance

Jour 2
FACTEURS DE RISQUES ET SENSIBILITÉS DES PRODUITS DE TAUX CONDITIONNELS
· Composantes d'une prime d'option
· Illustration graphique du résultat à l'échéance d'un call ou d'un put
· Illustration graphique d'une prime d'option
· Facteurs de risques et paramètres de sensibilité (les greeks)
· Analyse des sensibilités vis-à-vis du sous-jacent, de la volatilité, de l'échéance et du taux d'intérêt sans risque

Travaux pratiques
· Simulations de résultat anticipé par les delta, gamma, vega et rhô
· Interdépendances entre les greeks
· Applications aux options sur futures, caps et floors et swaptions

Travaux pratiques sur EXCEL
· Construction d'un pricer simplifié d'options et calculs de pertes et profits sur des positions et des portefeuilles types d'options de taux
· Fondamentaux de pricing et convexité des Constant Maturity Swaps

Jour 3
VALUE AT RISK (VaR)
· Notion de mesure de risque
· Rappels statistiques (variance / écart-type, covariance, corrélation, matrices)

Exercice
· Calculs statistiques sur EXCEL et utilisation de produit matriciel
· Estimation de perte anticipée
· Approfondissement de la technique de Value At Risk (VaR)
· Présentation des différentes méthodes de calcul de VaR

Exercice
· Calcul simple de VaR à partir d'historiques réels de prix de marché
· Avantages et inconvénients de la VaR historique
· Présentation de la VaR paramétrique
· Rappels sur les propriétés des lois statistiques

Exercice
· Calcul complet de VaR paramétrique sur EXCEL
· Avantages et inconvénients de la VaR paramétrique
· Présentation de la VaR Monte Carlo

Exercice
· Analyse d'une feuille EXCEL de VaR Monte Carlo
· Synthèse des risques de position : exemple de RISKMETRICS
· VaR réglementaire
· Utilisation de la VaR pour le pilotage interne des risques

Jour 4
RISQUES SUR POSITIONS D'OPTIONS CLASSIQUES ET EXOTIQUES ET STRESS SCÉNARIOS
· Suivi de risque sur un portefeuille d'options classiques
· Choix des indicateurs de risque
· Détermination des niveaux de limites : problématique de la calibration des limites, comment arriver à un jeu de limites cohérent ?
· Analyse par les sensibilités
· Facteurs de risques non choqués dans la VaR (le smile, ...)
· Intégration des paramètres optionnels dans la calcul de la VaR

Cas pratique
· Utilisation de la VaR delta, gamma, vega
· Détermination, calcul et analyse de stress scénarios : quels facteurs de risque faut-il choquer ?
· Suivi des risques sur un portefeuille d'options exotiques
· Présentation des options exotiques (barrières, multi sous-jacents, ...)

Exercice
· Evaluation et analyse de risque d'un book d'options exotiques
· Choix des indicateurs de risque ; faut-il les adapter à ces produits ou privilégier leur cohérence avec les autres lignes produits ?
· Problématiques spécifiques : risques de discontinuité, risques de corrélation, ...
· Une piste : privilégier les stress scénarios

Travaux pratiques
· Simulation de stress scénarios, calculs et analyse

Jour 5
RISQUES DE CONTREPARTIE SUR OPÉRATIONS DE MARCHÉ ET RÉFORME BÂLE II
· Risque de contrepartie sur opérations de marché et risque de crédit
· Bases techniques et aspects opérationnels
· Typologie des différents risques de contrepartie (risques de crédit, risque de variation, risque de règlement / livraison, risques émetteurs, etc.)
· Mesure des risques de contrepartie : exposition centile et exposition moyenne

Cas pratique
· Calcul des profils de risque d'un swap de taux par la méthode Monte Carlo
· Recensement des différents objectifs : encadrement des positions d'un client, détermination d'un spread de crédit, calcul de la rentabilité et du capital économique, encadrement des risques pays
· Introduction à la VaR de crédit (modèles internes de portefeuille) et au capital réglementaire
· Introduction à la réforme Bâle II
· Analyse du ratio de solvabilité et des paramètres bâlois pour le risque de crédit
· Calcul du ratio Mac Donough (capital réglementaire Bâle II)
· Lien avec la VaR de crédit
· Généralisation à tous types de supports

Jour 6
MÉTHODOLOGIE DE SUIVI ET DE CONTRÔLE DES RISQUES
· Process opérationnels de pilotage des risques
· Analyse des méthodologies de suivi des risques
· Rappels sur les procédures de calibration et de suivi des limites et des stop loss (demande, instruction, octroi, révision, ...)
· Conduite à tenir en cas de dépassement des limites opérationnelles
· Détermination de la granularité du suivi des risques et des degrés de consolidation
· Intégration continue des nouveaux produits dans un cadre sécurisé
· Conditions requises pour la mise en oeuvre du suivi et du contrôle des risques
· Champs rapprochés au quotidien et validation des flux
· Procédures de vérification et de cohérence des données
· Production et contrôle de la VaR, mise en place des « add-on », production de stress scénarios
· Exemples de rapport type de production de VaR
· Exigences réglementaires sur les critères de validation des modèles internes
· Analyse de rapport type d'audit sur le respect des exigences de la Commission Bancaire
· Procédures de back-testing et de reporting