Risques de Marché

Introduction

• Définition des risques de marché
• Les risques de marché, des risques parmi d’autres
• Evaluation d’un actif et facteurs de risques
• Position linéaire vs position non linéaire
• Différentes utilisations de la mesure des risques de marché :

1. gestion active des positions
2. calcul de fonds propres

Les grecques : des notions de gestion des risques

• Définitions

1. le delta : risque lié à une variation du cours du sous-jacent
2. le gamma : risque lié à une variation du delta
3. le thêta : risque lié à l’écoulement du temps
4. le rhô : risque lié à une variation des taux d’intérêt pour les produits autres que les produits de taux
5. le véga : risque lié à la variation de la volatilité implicite

Cas pratique. Analyse en sensibilités d’un produit dérivé

• Comment les estimer ?

1. différences finies
2. les méthodes de Monte Carlo

Exercice. Calcul du delta d’une option vanille

• Des indicateurs de risques

Produits dérivés comme instruments de couverture

• La réplication et ses limites
• Notion de couverture
• Lien entre pricing et couverture

Exemple. Couverture du delta d’une option par un future

La Value-at-Risk (VaR)

• Notions de distribution de pertes
• Méthodes d’estimation

1. la VaR Paramétrique
2. la VaR Monte Carlo
3. la VaR Historique, cas particulier de VaR Monte Carlo
4. comparaison des trois méthodes d’estimation

Exemple. Comparaison des VaR paramétriques et Monte-Carlo sur une position optionnelle

• Difficultés dans la mise en oeuvre d’un calcul de VaR
• Mesures complémentaires

1. CVaR, CAViaR
2. stress tests

Conclusion et Discussion