Masterclass: Valorisation et Suivi des Risques des Produits Dérivés Actions

Jour1 FACTEURS DE RISQUES DES PRODUITS DÉRIVÉS SUR ACTIONS

Typologie de risques : marchés, crédit, opérationnels, autres risques

• Risques de marché
• Typologie des risques de position : risque de portage, risque de Mark-to-Market et risque de modèle
• Facteurs de risques :
  • Sous-jacent (prix de l’action, indice, …).
  • Courbe de volatilités.
  • Dividendes.
  • Taux.
  • Corrélations implicites dans la classe actions / indices(correlation swaps, dispersion).
  • Corrélations entre classes d’actifs(action / crédit, action / taux, action / change, …).
  • Skew / smile(corrélation action / volatilité et volatilité de volatilité)
  • Ces facteurs de risques seront systématiquement illustrés avec des exemples concrets sur les différents produits dérivés actions fermes :.
  • Forwards et futures sur actions et indices.
  • Swaps : equity, dividende, variance, corrélation et dispersion
• Notion de sensibilité des produits dérivés fermes sur actions :.
  • Rappelsdes techniques d’actualisation(détermination des coefficients d’actualisation et de la courbe zéro-coupon).
  • Calculs de Mark-to-Market et P&L (Profit & Loss).
  • Calculs de sensibilités sur les produits fermes

• Composantes d’une prime d’option Exemple.Illustration graphique du résultat à l’échéance d’un call ou d’un put.Illustration graphique d’une prime d’option.Facteurs de risques et paramètres de sensibilité (les greeks).Analyse des sensibilités vis-à-vis du sous-jacent, de la volatilité, du dividende, de l’échéance et du taux d’intérêtExercice.Simulationsderésultatanticipéparlesdelta,gamma, vega,mu,etrhô.Interdépendances entre les greeksExercice.Constructiond’unpricersimplifiéd’optionsetcalculsdepertesetprofits surdespositionsetportefeuillestypesd’optionssuractionsetindices.Applications aux options classiques sur actions et indicesOptions exotiques et produits structurés
• Facteurs de risque :.Corrélations implicites.Corrélations (volatilités FX et taux, corrél FX / sous-jacents, taux /sous-jacents).Skew / smile et volatilité de volatilitéLes facteurs de risques ci-dessus seront systématiquement illustrés avec des exemples concrets sur les différents produits exotiqueset structurés :.Digitalesetbarrières,cliquet,«napoléon»,bestof/worstof,quantos,…
• Analyse des sensibilités de ces produits aux facteurs de risques ci-dessus

• Notion de perte probabilisée
• Rappels statistiques(variance/écart-type,covariance,corrélation,matrices)
  
• Exercice.Calculs statistiques sur EXCEL™ et utilisation de produit matriciel
• Estimation de perte anticipée
• Approfondissement de la technique de Value at Risk (VaR)
• Présentation des différentes méthodes de calcul de VaR
• Exercice.Calcul simple de VaR à partir d’historiques réels de prix de marché
• Avantages et inconvénients de la VaR historique
• Présentation de la VaR paramétrique
• Rappels sur les propriétés des lois statistiques
  
• Exercice. Calcul complet de VaR paramétrique sur EXCEL™
• Avantages et inconvénients de la VAR paramétrique
• Présentation de la VaR Monte CarloCas pratique.Analyse d’une feuille EXCEL™ de VaR Monte Carlo
• Synthèse des risques de position sur dérivés actions
• VaR réglementaire
• Utilisation de la VaR pour le pilotage interne des risques
• Suivi de risque sur un portefeuille d’options classiques
• Choix des indicateurs de risque
• Détermination des niveaux de limites : problématique de la calibration des limites, comment arriver à un jeu de limites cohérent ?
• Analyse par les sensibilités
• Facteurs de risques non choqués dans la VaR (le smile, …)
  
• Cas pratique.Intégration des paramètres optionnels dans le calcul de la VaR.Cas pratique d’utilisation de la VaR delta, gamma, vega
• Détermination, calcul et analyse de scénarios de stress :quels facteurs de risque faut-il choquer ?
• Suivi de risques sur un portefeuille d’options exotiques
• Présentation des options exotiques (barrières, multi sous-jacents, …)
  
• Exercice.Évaluation et analyse de risque d’un book d’options exotique
• Choix des indicateurs de risque ; faut-il les adapter à ces produits ou privilégier leur cohérence avec les autres lignes produits ?
• Problématiques spécifiques : risques de discontinuité, risques de corrélation, …
• Une piste : privilégier les scénarios de stress Cas pratique.Simulation de stress scénarios, calculs et analyse

• Risque de contrepartie sur opérations de marché et risque de crédit
• Bases techniques et aspects opérationnels
• Typologiedesdifférentsrisquesdecontrepartie(risquesdecrédit,risque de variation,risquederèglement/livraison,risquesémetteurs,etc.)
• Cas pratique.Mesure des risques de contrepartie : exposition centile et exposition moyenne.
• Cas pratique: Calcul des profils de risque d’une quity swap par la méthode Monte Carlo
• Recensement des différents objectifs : encadrement des positions d’un client, détermination du spread (marge), calcul de rentabilité et du capital économique, encadrement des risques pays
• Introduction à la Var de crédit (modèles internes de portefeuilles)et au capital réglementaire
  
• Introduction à la réforme Bâle II
• Analyse du ratio de solvabilité et des paramètres bâlois pour le risque de crédit
• Exercice. Calcul du ratio Mac Donough (capital réglementaire Bâle II)
• Lien avec la VaR de crédit
• Généralisation à tout type de supports
• Process opérationnels de pilotage des risques
• Analyse des méthodologies de suivi des risques
• Rappels sur les procédures de calibration et de suivi des limites et des Stop Loss (demande, instruction, octroi, révision, …)
• Conduite à tenir en cas de dépassement des limites opérationnelles
• Détermination de la granularité du suivi des risques et degrés de consolidation
• Intégration continue des nouveaux produits dans un cadre sécurisé
• Conditionsrequisespourlamiseenœuvredusuivietcontrôledesrisques Cas pratique.Champs rapprochés au quotidien et validation des flux.Procédures de vérification et de cohérence des données
• Production et contrôle de la VaR, mise en place des «Add-on», production de stress scénariosExemples de rapport type de production de VaR
• Exigences réglementaires et critères de validation des modèles internes Cas pratique.Analyse de rapport type
• Procédures de back-testing et reporting