Décisions financières : critères d'évaluation

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La théorie de la finance qui a pris corps dans les années soixante aux États-Unis (Fama, Sharpe, Markowitz, Black, Scholes, Merton) détermine notre façon d'appréhender les marchés financiers. Mais la crise financière actuelle vient remettre en cause en profondeur ce corpus intellectuel. Pourtant dès les années soixante un chercheur avait mis en garde contre les trop grandes simplifications du modèle classique de la finance, il s'agit du mathématicien et économiste Benoît Mandelbrot (l'inventeur des fractales). Il a été rejoint depuis (par exemple Taleb et son " cygne noir ") et la crise met de nouveau en lumière ses travaux. Il faudra donc avoir une approche critique de l'ensemble de la théorie de la finance et proposer des approches alternatives permettant de mieux comprendre le risque et les décisions d'investissement.

I La prise en compte du facteur temps dans l'évaluation des flux financiers
Valeur présente (VP) :
- Le concept de Valeur Présente et son utilité
- Comment calculer des valeurs présentes ;
Les flux de cash-flows, obligations et crédits bancaires
- Valeur actuelle
- Taux d'intérêt
- Taux de rentabilité interne (TRI) ou taux actuariel ; Décisions d'investissement (Capital budgeting)
- Critères : Valeur actuelle nette (VAN), Taux de rentabilité interne (TRI) et délai de récupération (Pay-back)
- Le calcul de la séquence de cash-flow liés à l'investissement (free cash-flows)
- Comment prendre la décision d'investissement

II La prise en compte du facteur risque
Optimisation dans la gestion de portefeuille : frontière efficiente risque/rendement - Variance des rendements ; diversification ; risque systématique, betas - Détermination de la frontière efficiente (modèle de (Markowitz) ; L'équilibre risque/rendement du marché financier - Modèles d'équilibre des actifs financiers (MEDAF ou CAPM) - Le modèle APT (Arbitrage Pricing Theory) - Applications : mesure des performances de portefeuille d'actifs financiers ; décisions en avenir incertain

Modalité d'évaluation

L'inscription à cette UV se fait également en enseignement à distance, bien qu'un cours d'amphi soit proposé et fortement conseillé. Pour en savoir plus http : //www. cnam. fr/cefab

Cette UE est validée sur la base du contrôle continu (à travers des bonus EAD) et de l'examen annuel. La note finale prise en compte pour la validation de l'UE est l'addition des bonus EAD (un maximum de 2 points) et de la note d'examen.
L'examen est national.

Bibliographie

• Nassim Nicholas Taleb : Le cygne noir, Les Belles Lettres, 2008
• Portrait, Noubel, Charlety : Les décisions financières dans l'entreprise, Dubois, PUF, 2004
• Benoît Mandelbrot : Une approche fractale des marchés, Benoît Mandelbrot, Odile Jacob, 2009