Comprendre Les Taux D'interet

Pourquoi les taux d’intérêt ?

Mesurer les taux d’intérêt

• Intérêts simples
• Intérêts composés
• Actualisation et Valeur Actuelle Nette (Net Present Value, NPV)

Cas pratique. Comparaison des intérêts simples et des intérêts composés, à taux donné

• Taux actuariel (Internal Rate of Return, IRR)
• Distinction entre taux d’intérêt et rendement
• Taux d’intérêt apparent
• Distinction entre taux d’intérêt réel et taux d’intérêt nominal

Exercice. Calcul et comparaison de différents types de taux

De quoi dépendent les taux d’intérêt ?

• Facteurs de l’offre et de la demande sur le marché de fonds prêtables

1. richesse (PIB)
2. taux d’intérêt anticipé
3. risque
4. liquidité
5. rentabilité d’investissement
6. inflation anticipée : effet de Fisher
7. déficit budgétaire
8. revenu
9. inflation
10. offre de monnaie

• Préférence pour la liquidité et facteurs de l’offre et de la demande sur le marché de la monnaie

Taux d’intérêt et marchés financiers

• Marché de change

1. parité des taux d’intérêt non couverts (PTINC)
2. parité des taux d’intérêt couverts (PTIC)
3. rendement exigé et taux “sans risque”

• Marché d’actions

Marché monétaire

• Taux d’intérêt et évaluation de titres
• Présentation des principaux titres de créances négociables (TCN)

1. certificat de dépôt (CD) et certificat de dépôt négociable (CDN)
2. billet de trésorerie ou papier commercial
3. bons (BTF, BTAN, BMTN)
4. euro commercial paper (ECP)

• Repos, portages et cessions temporaires de créances
• Marché interbancaire et Banque Centrale
• Principaux indices monétaires (EONIA, EURIBOR et LIBOR, T4M et TAM, EONIA composé)

Marché obligataire

• Obligations à taux fixe

1. caractéristiques
2. valorisation
3. cotation

Exemple. Valorisation de titres

Exercice. Calcul du taux actuariel d’une obligation émise au dessous du pair

• Obligations assimilables du Trésor (OAT)
• Indices obligataires et références
• Obligations à taux variable
• Obligations indexées
• Obligations à clauses optionnelles
• Titres de créance américains

Structure par risque des taux d’intérêt

• Variation, sensibilité, duration et convexité d’un titre
• Déterminants du spread de signature

1. 1. risque de défaut

Exemple. Credit spread et rating des émetteurs

1. 2. liquidité
2. fiscalité

Cas pratique. L’effet de la baisse des impôts aux Etats-Unis sur le taux d’intérêt obligataire

Structure par terme des taux d’intérêt

• Taux au comptant et taux à terme

1. gamme des taux, courbe de taux
2. TATIF et taux zéro-coupon
3. taux forward

Exercice. Calcul de taux forward à partir de la courbe zéro-coupon

• Forme de la courbe de taux

1. pente de la courbe de taux
2. déplacements de la courbe de taux
3. effets des anticipations

Exercice. Calcul de taux d’intérêt, de la structure par terme et représentation de courbes de taux

1. influence des spreads de signature sur les courbes de taux
2. marchés segmentés, prime de liquidité et habitat préféré

Cas pratique. Interpréter les courbes de taux

Aperçu des contrats sur les taux d’intérêt

• Marché à terme
• Swaps
• Caps, floors
• Swaptions
• Produits exotiques

Cas pratique. Couverture du risque de taux avec un swap

Conclusion et discussion