Mesurer les risques de crédit sur les marchés

La cause du risque de crédit : la qualité de crédit de l'émetteur et celle de la contrepartie.

L'effet du risque de crédit : défaut, transition de rating et notion d'événement de crédit.

Le périmètre du risque de crédit : le risque individuel (single-name), collectif (multi-name).

Distinction entre risque de crédit et risques de marché.

Travaux pratiques
Risques de marché vs risque de crédit : point de vue du statisticien.

La notation et le scoring : une information fondamentale.

La notion de spread ou marge de crédit : une information de "marché".

La probabilité de défaut/transition de rating : historique versus implicite (risque-neutre).

La corrélation de défaut/transition.

Travaux pratiques
Lien entre rating, spread et probabilité de défaut.

Les marchés organisés.

L'Initial Margin et la Variation Margin.

Les marchés OTC.

Les contrats de compensation et la gestion du collatéral.

Travaux pratiques
Les contrats futurs et appels de marge. Le Credit Support Annex d'un contrat ISDA.

Les concepts Bâle II - Bâle III.

La probabilité de défaut (PD). Les pertes en cas de défaut (LGD). L'exposition en cas de défaut (EAD).

La maturité résiduelle. Les pertes attendues (EL) et les pertes inattendues (UL).

Actifs pondérés du risque (RWA). Corrélation des actifs.

Approche standard. Le PD, LGD imposées. La formule imposée.

L'approche IRBF. Le PD interne, LGD imposée. La formule imposée.

L'approche IRBA. Le PD, LGD internes. Le modèle externe avec paramètres internes.

Stratégie de la banque et choix dans l'approche de la mesure de risque de crédit.

Travaux pratiques
L'impact des coûts du risque de crédit sur les fonds propres.

Le Single-name.

Exemple de produits dérivés sur événement de crédit (Credit Default Swap, Credit Linked Note, etc.).

Le Multi-name.

Exemple de Credit Default Swap Index (CDX), Itraxx et portefeuilles de créances, tranches d'indices.

Autre exemple d'obligations adossées à des actifs (CDO).

Couverture et arbitrage de risque de crédit.

Spéculation sur le risque de crédit.

Travaux pratiques
Valorisation d'un CDS.